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並購重組空間廣闊 大浪淘沙始見 金

值得關註的是，去年到今年以來，市場出現很多新跡象，在並購潮洶湧之際，真正的“金子”開始發光。有投行總結瞭三大特點：一是2012年並購市場的跨行業案例較多，且行業集中於新興產業如TMT、醫療和環保等領域。二是市場化的特點突出，並購市場從原先較多的大型央企整體上市交易轉為市場化的產業整合交易，相當一部分小市值的新興產業公司通過並購逐步成長為數百億市值的中型公司，為股東帶來良好的回報。三是越來越多的上市公司采用“發行股份+配套募資”這種重組形式，衍生出借殼上市、吸收合並、資產置換、現金支付、資產出售等多種組合方式。今年券商能夠為並購提供融資，這也使得券商在並購業務中的盈利方式發生根本改變。東方花旗並購部負責人表示，原有單一財務顧問業務收入轉型為財務顧問業務與資本業務的成功嫁接。另外一位業內人士表示，今年一方面是可以做不超過交易金額的25%的配套融資，一方面還可以做股權質押融資，券商的靈活度增加很多。東方花旗表示，目前中國相關的並購活動中，跨境並購交易約占四成的比重，未來跨境並購具有較大機會。東方花旗作為一傢合資投行，依托中外股東的實力資源和豐富經驗，在跨境業務開展上有著獨特優勢，所以該公司把跨境並購作為並購業務未來發展的重點之一。而其母公司，花旗在2012年作為財務顧問的中國跨境並購市場上位列第一，交易金額合計304億美元，交易宗數16傢。2012年至2013年9月30日，中國已宣佈的並購交易中花旗作為財務顧問的涉及金額445億美元，位列第二。並購業務出色的券商，也多是過去多年的沉淀和積累。以前國內並購業務既不能成為主要收入來源，又不能完全放棄，因此堅守下來的券商並不多，多位業內人士認為中信證券(600030,股吧)、海通證券(600837,股吧)、華泰證券(601688,股吧)等就投入瞭不少人力，多年耕耘也為他們積累瞭市場口碑。在業內人士看來，並購重組的人員要求和投行原本做IPO的保薦人要求有很大不同，所以很多公司新設的部門並非從原有的投行轉崗，而是完全新設市場化招聘。“擅長IPO承銷的保代，未必能成就一單並購。因為IPO審核有相對標準化的操作，而並購重組的問題卻千變萬化，很難一概而論。”一位從事並購業務超過10年的投行人士表示，要讓重組並購相關公司心甘情願地支付財務顧問費，投行的服務必須物有所值。而且，並購是一項高收益與高風險伴生的業務，專業技術性很強，僅靠並購企業單槍匹馬是難以完成的，投行作為專業中介機構具有巨大的空間。今年市場上很多案例有創新和突破之處，但同時也有一些很“妖”的並購。別看並購大餐精彩紛呈，但有業內人士私下表示：“並購重組比IPO亂多瞭。”一位大券商的投行老人表示，細節值得推敲，有的是空手套白狼之嫌疑，有些則是低賣高買，溢價購買大股東資產，存在利益輸送，還有些則是在融資方式上打政策的擦邊球……面對愈演愈烈的並購重組亂象，深交所相關負責人近日表示，A股並購市場已出現短期投機性重組、財務型重組等不正常現象，在一定程度上影響瞭正常的交易秩序，損害瞭廣大投資者特別是中小投資者的合法權益。上交所近日下發征求意見稿，擬在涉及再融資、並購重組等市場準入情形時，加強信息披露分類管理及出具監管意見。10月8日，上市公司並購重組分道制審核方案正式實施，“獎優限劣”機制有望落地。不過，中投系一傢券商投行人士表示，分道制的效果短期還沒有體現，真正能夠符合要求的兩市也不過30-40傢上市公司，隻有這樣的公司並購才可能進入優先通道，所以對整體交易暫時沒什麼實質影響。當然長遠來看，不同的證券公司在財務顧問業務上的評級不同，也對未來業務開展市場口碑造成不同影響。

新聞來源http://news.hexun.房屋信貸內政部實價登錄查詢信貸年息借貸增貸轉貸com/2013-11-01/159265343.html

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